Лютий 18, 2010

Форум було організовано Харківською обласною радою (постійною комісією з питань соціальної політики та захисту населення). Метою конференції було роз’яснення суті пенсійної реформи регіоні представникам регіону, та обговорення питань пенсійної реформи з зацікавленими сторонами. Продуктивна дискусія навколо Концепції подальшого проведення пенсійної реформи відбувалась як за участю місцевих органів влади, так і за участю профспілок та об’єднань організацій роботодавців і підприємців. Цікаві гарячі дебати допомогли учасникам конференції підготувати спеціальний документ – резолюцію, яка надає законодавцям та Уряду конкретні пропозиції та рекомендації стосовно питань пенсійної реформи.

На конференції обговорювались питання прискорення запровадження обов’язкової накопичувальної пенсійної системи - 2 рівня пенсійної системи в Україні, а також існуючі проблеми солідарної пенсійної системи.

Старший міжнародний експерт з питань пенсійної реформи Проекту USAID пан Грег МакТаггарт зробив розширену презентацію "Пенсійне забезпечення 2 рівня – соціальне страхування чи бізнес?". Доповідь не тільки розкриває суть та необхідність запровадження пенсійного забезпечення 2 рівня, але й демонструє майбутні проблеми системи пенсійного забезпечення в Україні. Актуальне питання, яке підняв експерт на регіональній конференції – чи має на законодавчому рівні бути обмежена прибутковість будь-якої компанії, яка може забезпечувати функціонування 2 рівня пенсійних накопичень за рахунок учасників? Мова йде про винагороди компаніям з управління активами пенсійних фондів, винагороду адміністраторів пенсійних фондів та зберігачів, які можуть обслуговувати пенсійні накопичення 2 рівня. "Треба шукати баланс між інтересами майбутніх пенсіонерів та бізнесом, який надає послуги", - впевнений пан Грег МакТаггарт. Бізнес, звісно, буде проштовхувати закони, які не обмежують їхні прибутки, але учасники пенсійної системи – майбутні пенсіонери, на думку Грега МакТаггарта, мають бути на першому місці. Запровадження обов’язкової накопичувальної пенсійної системи – це насамперед питання соціального напрямку, а не врахування бізнесових інтересів.

Значну увагу на конференції було приділено першому рівню системи пенсійного забезпечення - існуючій державній солідарній системі пенсійного страхування. На думку Володимира Максимчука, заступника керівника департаменту з питань соціального захисту Федерації профспілок України залишаються методологічні проблеми з зарахуванням пенсійного стажу та підвищенням пенсій. "Законодавство в цій галузі має бути прописане таким чином, щоб було більш зрозумілим, щоб не було різних подвійних трактовок", - впевнений він. В окремих випадках, люди, які працювали за однією спеціальністю та пропрацювали однаковий термін, можуть отримувати різну пенсію із-за того, що виходили на пенсію в різні роки. Новиною для учасників форуму виявилось те, що Міністерство праці вже опрацювало законопроект, який передбачає перехід до єдиних принципів призначення пенсії для тих категорій громадян, пенсійне забезпечення яких здійснюється за окремими законами (військові, державні службовці, прокурори, судді, тощо). "Те, що зараз регулюється багатьма законами буде регулюватися одним законом", -заявила Валентина Кудін.

Василь Григор’єв, виконавчий директор об’єднання організацій роботодавців Харківської області "Граніт", звернув увагу всіх присутніх на проблеми роботодавців з приводу відшкодування витрат на виплату пільгових пенсій працівникам підприємств. Заборгованість із виплати заробітної плати виникає у зв’язку із обов’язком роботодавця відшкодовувати виплату дострокових пенсій пільговим категоріям працівників, у тому числі і за періоди роботи в колишньому СРСР. Він запропонував, щоб і надалі відшкодування витрат на виплату дострокових пенсій частково здійснювалось за рахунок державного бюджету.

Віктор Єлагін, професор кафедри соціальної та гуманітарної політики Харківського регіонального інституту державного управління вкотре підняв на конференції питання пенсійного віку. Він впевнений, що підвищення пенсійного віку в Україні неминуче. "Чому жінки ідуть на пенсію на 5 років раніше, а живуть більше?" - задав він риторичне запитання всім учасникам форуму. На думку Грега МакТаггарта "демографічні прогнози роблять поточну систему фінансово нестабільною. Якщо поступового підвищення пенсійного віку не буде, то ситуація з фінансуванням теперішніх пенсіонерів стане ще гірше". Таким чином необхідність якомога швидшого проведення ефективних пенсійних реформ стає очевидним пріоритетом соціальної політики держави.

Проект USAID "Розвиток ринків капіталу" задоволений зусиллями Харківської обласної адміністрації та сподівається, що це буде прикладом для інших областей. Ми будемо в подальшому підтримувати заходи по обговоренню Концепції пенсійної реформи, адже публічне обговорення законопроекту та самої Концепції - це дуже важливий крок по вибору оптимальної моделі функціонування другого рівня та подальшого проведення пенсійної реформи в Україні.

Січень 12, 2010

Протягом останніх місяців економічної кризи, яка спонукає перш за все перейматися питаннями скорочення безробіття та стримування інфляції, може здатися, що проблема структурних реформ в Україні відійшла на задній план. Але фактично реформування державної пенсійної системи, як ніколи, залишається пріоритетом, якщо країна хоче досягти стабільного економічного зростання і добробуту своїх громадян. В той же час пенсійна реформа є комплексним процесом, який поєднує у собі розмаїття поглядів та пропозицій. Ось чому група спеціалістів з питань пенсійної реформи Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу", очолювана Грегом МакТаггартом, старшим міжнародним радником з питань пенсійної реформи, започатковує нову ініціативу, а саме: "Обговорення пенсійної реформи". Кожного місяця один із експертів Проекту буде пропонувати тему для обговорення як власний погляд на певний аспект пенсійної реформи, який буде відкритим для критики та аргументів "за" і "проти" з боку всіх зацікавлених осіб: молодих людей, теперішніх та майбутніх пенсіонерів, представників профспілок, державних службовців, адміністраторів пенсійних фондів... Коментарі будуть розміщуватися на сайті "Пенсійна реформа в Україні" (www.pension.kiev.ua) в інтерактивному режимі і будуть регулярно обновлятися.

Цю нову ініціативу започаткує обговорення питання пенсійного віку. Чому необхідно підвищувати пенсійний вік? Що він змінить? Яким є відповідний досвід в інших країнах?

Читайте аналіз "Підвищення пенсійного віку: що раніше, то краще", зроблений Грегом МакТаггартом, та порівняльну таблицю щодо пенсійного віку в країнах Європи. Після цього приєднуйтесь до обговорення питання стосовно підвищення пенсійного віку та висловлюйте свої думки щодо пенсійної реформи, щоб був почутий Ваш голос стосовно того, якою має бути майбутня пенсійна система України.

Грудень 18, 2009

18 грудня 2009 року відбулося засідання круглого столу на тему "Накопичувальна пенсійна система – дієвий інструмент соціального захисту громадян. Зарубіжний досвід функціонування обов’язкової накопичувальної пенсійної системи", що проводилося Міністерством праці та соціальної політики України спільно з Українською асоціацією адміністраторів пенсійних фондів. У засіданні взяли участь фахівці законодавчої та виконавчої гілок влади, провідні науковці, представники роботодавців та профспілок, а також представники міжнародних організацій та засобів масової інформації. Експерти Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" також взяли участь у засіданні.

Це чергове засідання було проведене в рамках громадського обговорення прийнятої Урядом в жовтні цього року Концепції подальшого проведення пенсійної реформи. Перше засідання було проведене в Федерації роботодавців України і було присвячене питанням пільгового пенсійного забезпечення. Під час другого засідання, проведеного в Інституті демографії та соціальних досліджень НАН України, мова йшла про індексацію пенсій та подолання бідності серед пенсіонерів.

Відкриваючи засідання круглого столу, Заступник міністра праці та соціальної політики пані Олена Гаряча зазначила, що програмний документ Уряду щодо подальшого реформування пенсійної системи було опубліковано у засобах масової інформації, які представляють різні гілки влади, які вже відкрили рубрику з метою винесення цього питання для обговорення на широкий загал. "Сьогодні жодна думка щодо цього важливого документу не залишиться поза увагою", – зауважила пані Гаряча. "Ми не зможемо рухатись вперед без проведення соціального діалогу", – наголосила пані Гаряча. "Попереду ще багато питань, які ми маємо вирішити, але сьогодні вже треба переходити до моделювання другого рівня пенсійної системи", – сказала пані Гаряча, надаючи слово учасникам круглого столу.

Обговорюючи питання щодо впровадження та функціонування другого рівня пенсійної системи, з запропонованими моделями виступили віце-президент КУА "КІНТО" Анатолій Федоренко та директор ТОВ "Всеукраїнський адміністратор пенсійних фондів" Тетяна Сальникова. Питання використання міжнародного досвіду пенсійних реформ у юридичному полі України висвітлила пані Анна Нечай, заступник директора Науково-дослідного інституту фінансового права. Голова Ради УААПФ Андрій Бахмач виступив з доповіддю про державне регулювання та нагляд в накопичувальній системі пенсійного страхування, а завідувач сектору проблем тривалості життя та здоров’я населення Інституту демографії та соціальних досліджень Олена Палій зробила доповідь про перспективи старіння населення України.

Старший міжнародний експерт з питань пенсійної реформи Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" пан Грег МакТаггарт зосередив увагу присутніх на основних критеріях захисту учасників другого рівня, які мають бути в основі будь-якої моделі накопичувальної пенсійної системи. Одними з ключових критеріїв пан МакТаггарт визначив якісну законодавчу базу, яка має врегулювати питання участі у системі, права та обов’язки учасників та якісне регулювання, яке має забезпечити, щоб усі елементи процесу були спрямовані на захист інтересів учасників, а не інтересів надавачів послуг чи уряду. Належні інвестиційні можливості, досвічені управляючі активами, досвічені зберігачі та надійні адміністратори є також основними критеріями оцінки рівня захисту учасників другого рівня пенсійної системи. Пан МакТаггарт також включив до цих критеріїв простоту системи, довіру до системи та фінансово освічених громадян, які мають розуміння принципів пенсійної системи та необхідні знання, щоб зробити вибір, що їм надається. "Брак знань створює страх, який призводить до того, що люди приймають рішення не в своїх найкращих інтересах", – підкреслив експерт. Пан МакТаггарт запропонував оцінити за цими критеріями пенсійну ситему України та на основі результатів оцінки зробити висновки, над якими питаннями ще треба в Україні працювати.

Грудень 3, 2009

Міжнародне рейтингове агентство "Standard & Poor's" представило результати свого щорічного дослідження прозорості та розкриття інформації 30 найбільших банків України. У презентації взяли участь представники Національного банку України, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку України та USAID.

Дослідження показало, що банки ще далекі від міжнародних стандартів розкриття інформації, хоча певного прогресу все ж досягнуто. Згідно з дослідженням індекс інформаційної прозорості зріс до майже 49% у 2009 році з 45% у 2008 році. З 28 банків, які брали участь у дослідженні як в 2009, так і в 2008 роках, 16 продемонстрували підвищення рівня прозорості в середньому на 11,2 процентних пунктів. 12 банків показали слабші результати: їх показник знизився у 2009 році у середньому на 5,5 процентних пунктів. Що стосується чемпіонів з прозорості, у 2008 році у трійці лідерів відбулися зміни. VAB Банк став першим з рахунком 71,4% після третього місця у 2008 році. Банк "Форум" зайняв другу позицію в 2009 році, набравши 68,8%, хоча у 2008-му його не було навіть у першій десятці. Третє місце посів переможець 2008 року "Укргазбанк", показник якого впав з 71,2% до 66,2%.

Спільне дослідження Standard & Poor's та приватної незалежної української аналітичної компанії "Агентство фінансових ініціатив" було проведене за фінансової підтримки Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу". Для дослідження використана лише та інформація, що є в публічному доступі. Методологію розробили Standard & Poor's – за основу взяли 116 критеріїв оцінки розкриття інформації і розділили їх на три блоки: структура власності та корпоративна структура, фінансова та операційна інформація і склад та процедури Спостережної Ради та менеджменту.

Виконуючий обов’язки Директора Офісу економічного розвитку USAID Пол Річардсон додав трохи критики. Відзначивши загальне поліпшення індексу інформаційної прозорості "на 4%", він все ж наголосив, "що цей показник ще значно відстає від кращих міжнародних практик і норм". За даними Standard & Poor's індекси інформаційної прозорості на розвинених фінансових ринках стабільно перевищують позначку 80-85%.

Пол Річардсон наголосив на тому, наскільки недоліки у функціонуванні системи розкриття інформації "обмежили фінансовий сектор", і додав, що "через фінансову кризу ринкові стимули інформаційної прозорості були мінімальними" у 2009 році. "Україні потрібно ще багато попрацювати", – дійшов висновку Річардсон.

Також Річардсон скористався нагодою і оголосив про початок нового проекту зі сприяння розвитку фінансового сектору з бюджетом на суму 13 мільйонів доларів США, який запускає в Україні USAID. Проект "Розвиток фінансового сектору" (FINREP) має на меті допомагати Україні в розвитку більш прозорого та життєздатного фінансового сектору.

Проект розрахований на три роки, він продовжить роботу USAID в сфері ринків капіталу. FINREP має чотири основні завдання: зміцнення законодавчої та нормативної бази банківського сектору та ринків капіталу, посилення організаційної спроможності установ фінансового сектору з метою впровадження реформ, допомога фінансово уразливим верствам населення у плануванні свого бюджету і розширення внутрішніх ринків цінних паперів для пом’якшення фінансового тиску та розширення фінансової бази.

Він буде впроваджуватися у тісній співпраці з широким колом як українських партнерів, так і міжнародних (МВФ, Світовий банк та інші донори).

Крім того, наразі Проект USAID "Розвиток ринків капіталу" надає підтримку ДКЦПФР щодо впровадження нової електронної системи "ЕСКРІН" (Електронна система комплексного розкриття інформації) для розкриття інформації емітентами цінних паперів, які знаходяться у лістингу організатора торгівлі. ЕСКРІН зробить можливим вільний доступ для усіх бажаючих через веб-сайт ДКЦПФР до інформації про господарську діяльність компаній та їх фінансові результати безкоштовно та у режимі реального часу. Член ДКЦПФР Микола Бурмака сказав, що завдяки системі ЕСКРІН Комісія зможе приділити основну увагу наступного року питанням розкриття інформації про структуру та процеси корпоративного менеджменту.

Листопад 24, 2009

Федерація роботодавців України провела круглий стіл, присвячений складному та дуже важливому питанню, як фінансувати пенсії для тих, хто працює у шкідливих та важких умовах праці. На круглому столі зібрались для обговорення можливих стратегій приблизно 40 спеціалістів промисловості – роботодавців, представники державних органів та профспілок, а також експерти, включаючи старшого міжнародного радника з питань пенсійного реформування Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу", Грега Мактаггарта, та старшого юриста з пенсійних питань, пані Наталію Горюк.

В Україні у Проекті Закону "Про обов’язкову професійну пенсійну систему" пропонується, щоб роботодавці фінансували компонент дострокового виходу на пенсію, передбачений пільговим пенсійним забезпеченням, шляхом сплати внесків до недержавного пенсійного фонду. Проте, поки що базовим законом про обов’язкове пенсійне страхування передбачено, що роботодавці будуть відшкодовувати Пенсійному фонду України вартість пільгових пенсій для своїх працівників. Наприклад, у 2009 році роботодавці компенсують 70% вартості пільгових пенсій для осіб, які були зайняті на посадах з особливо шкідливими умовами праці, і цей показник збільшується на 10% кожного року. Роботодавці говорять, що це значне навантаження, яке ставить під загрозу майбутнє їхнього бізнесу. Уряд України розглядає можливість прийняття нового законодавства, щоб змінити існуючу систему та покращити фінансову стабільність пільгового пенсійного забезпечення солідарної системи шляхом запровадження накопичувальної схеми.

Експерт Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Грег Мактаггарт поділився досвідом того, як пільгове пенсійне забезпечення інтегрується в пенсійні системи західних країн. "Пенсійні схеми на заході, які дозволяють достроковий вихід на пенсію на вигідних умовах, існують, як правило, для тих професій, які пов’язані з роботою у стресових ситуаціях або у шкідливих та важких умовах праці", – сказав пан Мактаггарт. Проте, як правило, "достроковий вихід на пенсію не фінансується за рахунок загальнообов’язкової державної пенсійної системи, а за рахунок окремих схем, які фінансуються роботодавцем та працівником, зайнятим у шкідливих умовах праці". Він сказав, що на заході такі схеми пенсійного забезпечення фінансуються за рахунок внесків до недержавних пенсійних фондів, і розмір цих внесків узгоджується роботодавцем та працівниками, представленими профспілкою, без втручання держави у цей процес. Але все одно, достроковий вихід на пенсію, як правило, означає зменшення розміру виплат порівняно з виплатами, які отримує працівник, який виходить на пенсію після досягнення загальновстановленого пенсійного віку.

В Україні дискусія розгортається навколо питання, чи рухатись Україні у напрямку створення Європейської моделі, коли роботодавець сплачує внески у схему на зразок НПФ (і працівник накопичує кошти, за рахунок яких йому будуть здійснюватись виплати після дострокового виходу на пенсію), чи зберегти поточну систему, відповідно до якої роботодавець не сплачує щомісячно внесків, але, не дивлячись на це, коли його працівник виходить достроково на пенсію, роботодавець покриває видатки на виплату дострокової пенсії такому працівникові. Експерти з пенсійних питань Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" говорять, що загалом вони підтримують фінансування дострокових пенсій за рахунок внесків роботодавців та/або працівників до недержавного пенсійного фонду. Проте, експерт Проекту Грег Мактаггарт підкреслив, що в Україні така модель буде ризиковою, поки не буде вжито заходів для підвищення надійності збереження активів учасників недержавних пенсійних фондів.

Жовтень 21-22, 2009

Проект USAID "Розвиток ринків капіталу" взяв участь у презентації-виставці "Інформаційний Ярмарок - 2009 у Верховній Раді України", яка була організована Програмою сприяння Парламенту II (Програма розвитку законотворчої політики) у співпраці з Апаратом Верховної Ради України. Цей дводенний захід мав на меті на ознайомлення парламентаріїв України з міжнародними організаціями, які надають технічну допомогу Україні, українськими громадськими організаціями та дослідницькими центрами, які активно працюють над удосконаленням та підтримкою законодавчих процесів в Україні.

Після вступного слова організаторів, Керівник Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" пані Енн Уоллес звернулася до учасників інформаційного ярмарку з короткою промовою під час офіційної церемонії відкриття у середу, 21 жовтня. У своєму виступі пані Уоллес представила Проект та основних українських партнерів Проекту – Державну Комісію з цінних паперів та фондового ринку і Державну комісію з регулювання ринків фінансових послуг України, двох головних регуляторів ринків капіталу, та Міністерство праці та соціальної політики України, з яким Проект тісно співпрацює у питаннях розвитку пенсійної реформи в Україні.

Старші радники проекту Наталія Горюк та Віктор Стеценко провели два дні, активно спілкуючись з народними депутатами, помічниками-консультантами народних депутатів, а також працівниками секретаріатів парламентських комітетів та фракцій, відповідали на їхні запитання, презентували та роздавали матеріали з ключових напрямів діяльності Проекту.

Жовтень 13, 2009

Минув вже рік відтоді, як було прийнято Закон України "Про акціонерні товариства", та майже півроку, відколи закон набрав чинності. Чи виправдовує він очікування інвесторів, що привніс закон у можливості залучення інвестицій в економіку України – ось основні питання, які піднімалися під час круглого столу "Новий Закон про акціонерні товариства та перспектива залучення капіталу акціонерними товариствами", що був організований компанією SigmaBleyzer за підтримки Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) та Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу".

"Не існує ідеальних законів, - сказав начальник відділу розвитку законодавства на ринку цінних паперів ДКЦПФР Максим Лібанов – але головне, що Закон "Про акціонерні товариства" (далі – Закон) увібрав у себе те найкраще, що є в принципах корпоративного управліяння Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЄСР) та світових практик корпоративного управління". Звичайно, Закон вимагає ще великої та цілеспрямованої роботи щодо його запровадження на практиці. Комісія, як регулятор, постійно проводить роз’яснювальну роботу з тих чи інших норм закону, що потребують роз’яснення, наприклад, з питань, що стосуються перехідних положень Закону, процедури кумулятивного голосування, обрання Наглядової ради, переведення акцій у бездокументарну форму. Комісія також займається розробкою нормативно-правових актів, необхідних для повного запровадження закону. Так, ДКЦПФР підготувала певні регуляторні зміни в контексті фінансової кризи, що суттєво пом’якшать вимоги до проходження обов’язкової процедури лістингу публічними компаніями. Зокрема, ці зміни мають призупинити на два роки дію вимоги щодо беззбиткової діяльності товариств впродовж попереднього року та скасувати вимогу щодо мінімальної кількості акціонерів для компаній другого рівня лістингу (100 акціонерів для компанії, що проходить лістинг).

Виконавчий директор Блейзер Фундації Олег Устенко поставив запитання, чи готова Україна до нового бізнес-циклу після закінчення кризи. "Україна вже вичерпала свої традиційні джерела росту – експорт і споживання. Тепер країна має перейти на новий виток розвитку, а інвестиції є тою можливістю, яка може стати новою спіраллю розвитку", - сказав він. Як Україна виходитиме з фінансово-економічної кризи багато у чому залежить від того, чи зможе вона залучити іноземний та вітчизняний капітал для виводу економіки із колапсу. І оскільки інвестиції в акціонерні товариства – один із найбільш ефективних способів розвитку виробництва, "якісність закону про акціонерні товариства має створити такі умови, щоб інвестор вийшов на ринок та почував себе безпечно, запропонувати прозорі та зрозумілі правила гри на українському ринку - так само, як на і на інших східноєвропейських ринках."

Справді, "саме бажання залучити інвестора на фондовий ринок було одним із задумів закону про акціонерні товариства", - зазначила віце-президент, директор з корпоративного управління компанії SigmaBleyzer Діана Смахтіна. Але проблема України полягає в тому, що лише 10% операцій здійснюються на організованому ринку, а решта 90% проводяться поза його межами – там, куди не досягають вимоги щодо розкриття інформації. "Отже організований ринок, як такий, не зможе залучити достатнього обсягу інвестицій, - пояснила вона. - Очевидно інвестори не вкладатимуть кошти у ринок, де неможливо визначити справжню ціну". За словами Діани Смахтіної, потрібно шукати шляхи забезпечення принаймні звітування цих решти 90% угод на організованому ринку, аби досягти повної цінової прозорості.

"Україна оголосила готовність адаптувати свої стандарти до європейських, у яких ключовою ланкою є інвестор. І поки наша країна не повернеться обличчям до інвестора, не створить йому комфортні умови через реальне функціонування і ефективне запровадження закону про акціонерні товариства, нічого не вийде", - підсумувала свій виступ пані Смахтіна.

Вересень 17-20, 2009, Алушта, Крим

Минулого тижня професійні учасники ринків капіталу зібралися на узбережжі Чорного моря на щорічний форум, організований фондовою біржею ПФТС, найбільшою фондовою біржею в Україні. Учасниками чотириденного форуму були представники банківського та інвестиційного секторів, уряду України та представники регуляторів фінансового сектора, а також міжнародні експерти. Проект USAID "Розвиток ринків капіталу" виступив офіційним спонсором форуму.

Після вступного слова Президента ПФТС Ірини Зарі учасники конференції взяли участь у засіданнях, де обговорили роль держави та ринків у період глобальної кризи, перспективи інтернет-трейдингу в Україні, а також послухали презентації та взяли участь в обговоренні можливих стратегій інвестування. Керівник відділу комерційного права та фінансів Офісу економічного розвитку регіональної місії USAID в Україні Кевін Маккаун проінформував про перспективи банківського сектора України. Він коротко ознайомив присутніх з планами USAID щодо сприяння розвиткові цього сектора, відзначивши, що Агентством США з міжнародного розвитку (USAID) ухвалено рішення продовжити ще на три роки технічну допомогу з розвитку ринків капіталу та пенсійної реформи. Маріус Вісмантас, координатор проектів Світового банку по Україні, Білорусі та Молдові з питань розвитку приватного та фінансового секторів, повідомив, що Рада директорів Світового банку нещодавно затвердила виділення Україні Першої Програмної позики на реабілітацію фінансового сектора (PFRL) у сумі 400 мільйонів доларів США. PFRL1 є першою з двох позик на політику розвитку, метою яких є подолання наслідків кризи у фінансовому секторі України.

Старший радник Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Джон Краулі порушив перед аудиторією питання своєчасного випуску деривативів, а також доцільності впровадження таких фінансових інструментів банками. Пан Краулі нагадав учасникам конференції, що незважаючи на те, що деривативи інколи описують як інструменти для спекуляції, "деривативи почали використовувати як засіб компенсації ризиків в реальній економіці, і що вони і досі часто використовуються з цією метою", наприклад, для хеджування валютних ризиків. З цієї причини певні види деривативів, такі як валютні деривативи, могли б принести користь українському ринку, впевнено заявив пан Краулі, як спосіб хеджування ризиків, пов’язаних з різкими коливаннями обмінного курсу. "Крім того, що це дає певну стабільність українським позичальникам щодо платежів за отримані ними валютні кредити, застосування деривативів сприяло б інвестуванню іноземного капіталу в цінні папери українських емітентів", - сказав він. Проте запровадження деривативів потребує підтримки з боку "ефективної ринкової структури" з метою мінімізації ризиків, пов’язаних з операціями з деривативами.

Вересень 16, 2009

Комісія з питань здійснення пенсійного реформування, урядова Комісія, до складу якої входять фахівці з пенсійного забезпечення, які представляють державу, профспілки, роботодавців та науковців, на своєму третьому засіданні 14 вересня у Міністерстві праці та соціальної політики України схвалила остаточно доопрацьований проект Концепції дальшого проведення пенсійної реформи в Україні. Одним із пріоритетів Комісії була підготовка проекту Концепції дальшого проведення пенсійної реформи в Україні до 15 вересня та подання її до Кабінету Міністрів України.

Комісія, яка створена згідно з постановою Кабінету Міністрів України від 17 липня 2009 р. №749 та отримує технічну допомогу від Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" (Проект), збиралася на свої засідання тричі, перше засідання відбулося 3 вересня цього року. Мета Комісії – забезпечення вироблення спільних підходів центральних органів виконавчої влади до подальшого реформування пенсійної системи України. Очолює Комісію Міністр праці та соціальної політики Людмила Денісова. Заступником голови Комісії призначено Голову правління Пенсійного фонду України Олексія Зарудного; членами Комісії є урядовці, представники організацій роботодавців та профспілок, а також представники науково-дослідних інститутів.

Як незалежні експерти, на засідання Комісії від Проекту запрошувались керівник Проекту Енн Уоллес, міжнародні експерти Річард Саймондс і Роберт Ван Лейвен та старший юрист з пенсійних питань Наталія Горюк. В роботі Комісії на першому засіданні, 3 вересня, взяла участь Голова Місії МВФ в Україні Джейла Пазарбазіолу.

На першому засіданні секретар Комісії – Заступник Міністра праці та соціальної політики України Олена Гаряча проінформувала про зміст проекту Концепції та зауваження, що надійшли щодо її редакції. Потім члени Комісії обговорили можливу структуру впровадження обов’язкової накопичувальної пенсійної схеми другого рівня, до якої працівники будуть зобов’язані робити внески для формування пенсійних заощаджень на накопичувальних пенсійних рахунках. Думки членів Комісії розійшлися: чи слід обов’язкові внески учасників централізувати – іншими словами, збір внесків та адміністративне управління Накопичувальним фондом здійснюється Пенсійним фондом України – або частково децентралізувати – збором внесків та контролем за своєчасністю їх сплати займається Пенсійний фонд України, а потім передає пенсійні внески їх недержавним пенсійним фондам. Як за централізованою схемою так і за децентралізованою схемою, інвестування пенсійних активів другого рівня та належне управління ними буде доручено приватним компаніям з управління активами.

Деякі із членів Комісії на засіданнях наголошували, що недержавні пенсійні фонди України не готові працювати з пенсійними коштами другого рівня. Президент Спілки орендарів і підприємців України Віктор Хмільовський виступив категорично проти передання зібраних Пенсійним фондом України обов’язкових внесків до недержавних пенсійних фондів, зазначивши, що спочатку держава має розробити інструментарій для запобігання можливому "розбазарюванню" коштів другого рівня. Інші члени Комісії, наприклад, член Комісії з цінних паперів та фондового ринку Сергій Бірюк, погоджувалися, що необхідно підвищити вимоги до суб’єктів системи накопичувального пенсійного забезпечення, які надаватимуть послуги на другому рівні. Пенсійні експерти Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" надали Міністерству праці та соціальної політики України огляд міжнародного досвіду з питань функціонування обов’язкових накопичувальних систем, а також коментарі до проекту Концепції стосовно організації другого рівня. Експерти Проекту "Розвиток ринків капіталу" висловили застереження, що запровадження другого рівня у період, поки буде спостерігатись нинішній стан розвитку ринку капіталів, може призвести до значних втрат пенсійних коштів та створити системний ризик для добробуту українських громадян. Також звернено увагу на те, що без вирішення питання щодо підвищення пенсійного віку подальше проведення пенсійної реформи в Україні неможливе.

Комісією було ухвалено рішення винести питання щодо запровадження другого рівня на публічне обговорення та не включати до проекту Концепції дальшого проведення пенсійної реформи в Україні, яка подається до Кабінету Міністрів України. Обговорення питань на конференціях, семінарах, форумах, громадських слуханнях і круглих столах охоплюватиме також питання щодо перетворення Пенсійного фонду України в неприбуткову самоврядну організацію. За результатами публічного обговорення, за необхідності, будуть внесені зміни до редакції Концепції дальшого проведення пенсійної реформи в Україні.

Липень 1, 2009

У багатьох країнах з розвиненою економікою історично склалося так, що учасники ринку розуміють необхідність здійснення заходів самоконтролю для сприяння довіри до своєї професії та ринків, на яких вони працюють. Більшість розвинених ринків визнають СРО, а регулятор делегує таким СРО повноваження щодо регулювання ними діяльності своїх членів, хоча залишає за собою останнє слово у питанні регулювання ринку. Професійні учасники українського фондового ринку відвідали семінар, який проводився двома провідними експертами з питань ринків капіталу Робертом Страхотою та Теодором Ураном, на тему діяльності СРО та найкращої міжнародної практики у цьому напрямку.

Серед учасників семінару були представники Української асоціації інвестиційного бізнесу (УАІБ), Асоціації "Українські фондові торговці" (АУФТ), Професійної асоціації реєстраторів і депозитаріїв (ПАРД), Української асоціації адміністраторів пенсійних фондів (УААПФ), компаній з управління активами та офіційні особи з Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР).

Цей дводенний семінар, присвячений питанням найкращої практики СРО, був організований Проектом USAID "Розвиток ринків капіталу". У своєму вступному слові керівник Проекту Енн Уоллес нагадала учасникам семінару про їхню "відповідальність за відновлення довіри до ринків капіталу" в Україні шляхом дотримання вимог етичного кодексу СРО та застосування справедливих і прозорих заходів для протидії зловживанням з боку членів СРО.

Лектори семінару висвітлили багато важливих питань: від нагляду за ринком та його учасниками до арбітражу та дисциплінарних заходів на основі різних способів розслідування можливих зловживань. Окремий розділ семінару був присвячений делікатному питанню запобігання можливим конфліктам інтересів у діяльності СРО.

Пан Роберт Страхота підкреслив важливе значення саморегулівних організацій щодо ефективного регулювання ринків: "Якщо не залучати відповідну індустрію до наведення порядку у власному будинку, то уряду зробити це буде складніше".

На завершення семінару пан Теодор Урбан зауважив, що перед фондовим ринком України постає "чимало викликів", однак "нам здається, що прогрес у цій сфері набирає обертів".

Перший заступник генерального директора УАІБ Ольга Трипольська подякувала лекторам за цей "змістовний семінар", зауваживши, що "сприяти розвиткові та розбудовувати саморегулівні структури [на ринку України] простіше, якщо брати до уваги досвід інших країн". Особливо це стосується таких напрямків як нагляд за ринком та контроль за дотриманням учасниками ринку вимог законодавства, підкреслила пані Трипольська. "Усе це – надзвичайно актуальні питання, які ми маємо реалізувати на практиці в нашій країні".

Червень 21, 2009

Цього року Українська асоціація інвестиційного бізнесу (УАІБ) присвятила свою щорічну конференцію обговоренню нової стратегії управління активами з огляду на нові умови, які склалися в результаті економічної кризи. У конференції, яка проводилася в Ялті, взяли участь представники компаній з управління активами, пенсійних та інвестиційних фондів, українських регуляторів, Кабінету Міністрів, а також міжнародні експерти, щоб обговорити стратегію, яка б допомогла Україні вийти з кризи, причому одними з пріоритетів тут є удосконалення законодавства та підвищення ліквідності. Серед виступаючих були члени обох Комісій – Комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) та Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг (Держфінпослуг), Генеральний директор УАІБ Андрій Рибальченко, представники компаній з управління активами та міжнародний радник Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Джон Краулі.

Заступник Голови Держфінпослуг Євген Григоренко запевнив, що антикризові заходи дадуть поштовх ринкам капіталів для їх розвитку в наступні кілька років. Григоренко підкреслив, що інституційні інвестори "залежать від стану ринків капіталу, з одного боку, а з іншого боку, вони можуть бути справжнім локомотивом розвитку ринків капіталу, що розвиваються, в разі їх належного розвитку".

За даними, які презентував пан Григоренко на конференції, в загальній структурі активи небанківських фінансових установ розподілені наступним чином: 68% складають активи страхових компаній, по 10% - активи кредитних спілок і фінансових компаній та 1% - активи НПФ. Григоренко назвав потенціал пенсійних фондів "значним". Він відмітив, що 23 з 71 працюючих НПФ показали збитки на кінець першого кварталу 2009 р.

Експерт Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Джон Краулі поділився своїм баченням нових фінансових інструментів, які могли б розвинути ринки капіталу України, зробивши їх більш привабливими для інвесторів у світлі незавершеної пенсійної реформи. Він зауважив, що хоча запровадження 2-го рівня і принесе значні надходження дуже необхідного інвестиційного капіталу, ринок цінних паперів України ще не готовий ефективно увібрати ці кошти. "Пенсійним фондам буде важко знайти якісні інвестиції в необхідному для них обсязі", - сказав він, - "оскільки ринки акцій та облігацій в Україні занадто малі та неліквідні для того, щоб ефективно та безпечно поглинути ці кошти на прийнятному рівні вартості".

Джон Краулі висунув пропозиції, які вже обговорюються з українською владою, щодо можливості запровадження нових фінансових інструментів, які були б привабливими для інвесторів. 25 березня Кабінет Міністрів прийняв постанову про розробку – серед іншого – концепції цінних паперів, індексованих на рівень інфляції. Такі облігації могли б "надати значний захист інвесторам від найбільшого інвестиційного ризику в Україні, яким є інфляція", - пояснив Краулі. Проект USAID "Розвиток ринків капіталу" у цьому напрямку надав підтримку Міністерству фінансів щодо проведення досліджень та структурування.

Червень 12, 2009

Міністерство праці та соціальної політики України разом з Інститутом демографії та соціальних досліджень НАН України та Науково-дослідним інститутом фінансового права ініціювали круглий стіл з народними депутатами України та провідними експертами, де були проведені широкомасштабні дискусії щодо реформування національної системи пенсійного забезпечення в контексті економічної кризи та запровадження другого рівня пенсійної системи. Серед 90 учасників заходу були представники Секретаріату Кабінету Міністрів України, Мінпраці, двох регуляторів фінансових ринків, Міністерства фінансів, Міністерства економіки, Пенсійного фонду, Світового банку, асоціацій адміністраторів пенсійних фондів, наукових установ, народні депутати України та соціальні дослідники. Старший експерт з пенсійних питань Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Наталія Горюк також взяла участь у зазначеному заході, а Проект надав організаторам конференції технічну допомогу.

Учасники круглого столу погодилися, що демографічна і економічна ситуація в Україні вимагають невідкладного реформування системи пенсійного забезпечення. Наприклад, Елла Лібанова, Директор Інституту демографії та соціальних досліджень НАН України, відзначила, що розрив між сумами пенсій для чоловіків та жінок далі зростатиме: жінки отримують лише 67% від пенсій, які одержують чоловіки, через нижчий пенсійний вік. Старший експерт з пенсійних питань Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Наталія Горюк підкреслила важливість підвищення пенсійного віку при запровадженні другого рівня пенсійної системи і встановлення рівних можливостей для чоловіків та жінок на другому рівні.

Хоча учасники погодилися, що реформу необхідно пришвидшити, якщо уряд хоче запровадити механізм, який забезпечить майбутні покоління пенсіонерів додатковими пенсійними виплатами, думки все ж різнилися щодо того, наскільки ефективна нинішня система, і якими мають бути пріоритети під час реформи. Наразі в українському законодавстві закладена нормативна база для трирівневої системи пенсійного забезпечення, де перший рівень – солідарна система – знаходиться під управлінням державного Пенсійного фонду і доповнюється "третім рівнем" - системою добровільного накопичення через недержавні пенсійні фонди. Другий рівень полягає у накопиченні пенсійних коштів через обов’язкові внески на індивідуальні рахунки – цей принцип був прийнятий у 2003 році. Однак досі не зрозуміло, як і коли буде запроваджуватися другий рівень. Два законопроекти – про другий рівень та про внесення змін до закону про третій рівень – необхідно доопрацювати та підготувати їх до розгляду Верховною Радою України у другому читанні.

"Треба негайно розпочинати роботу [над цими документами] у парламенті", - сказала заступник Міністра праці та соціальної політики Олена Гаряча. Експерт Світового Банку Катерина Петрина також підтримала просування реформи. Заступник Голови Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг Євген Григоренко сказав, що поправки до законопроектів необхідні. Він назвав сьогоднішній стан пенсійного ринку (третього рівня) "гусінню, яка зупинилася в розвитку". Крім того, лише 71 з 109 офіційно зареєстрованих фондів працюють реально, зазначив він. Деякі з фондів втратили своїх адміністраторів і КУА. Однак обсяг пенсійних активів, що знаходяться в управлінні Пенсійного фонду України, дещо зріс: з 612 млн. грн. до 660 млн. грн. за перший квартал 2009 року.

Всі учасники круглого столу підтримали необхідність запровадження другого рівня пенсійної системи. Однак розійшлися вони здебільшого у баченні того, як запроваджувати другий рівень, а особливо, чи можна довірити НПФам кошти другого рівня. Наталія Горюк також наголосила, що на даний час Уряд не приймав офіційного рішення щодо зміни концепції запровадження другого рівня (щодо спрямування коштів другого рівня на третій рівень одразу із запровадженням обов’язкової накопичувальної системи). Віце-президент ВАТ "Кінто" Анатолій Федоренко та заступник Директора НДІ фінансового права Анна Нечай запропонували прийняти спочатку закон, в якому визначити технічні питання та технологічні процедури, які необхідно виконати перш ніж запроваджувати другий рівень, а вже потім прийняти окремий короткий закон з визначенням дати запровадження другого рівня та вікову категорію учасників другого рівня. Наталія Горюк зазначила, що в даний час дійсно важко визначити точну дату запровадження сплати страхових внесків на другий рівень, але якщо у цьому році законопроект про другий рівень не буде прийнятий то з урахуванням прогнозних показників темпу зростання ВВП така можливість настане не раніше ніж через 4 роки.

Заступник Міністра фінансів Валерій Альошин запропонував ініціювати проведення у Верховній Раді України пленарного слухання щодо запровадження другого рівня пенсійної системи в Україні, на якому за участю широкого кола народних депутатів України обговорити всі питання, які піднімались під час проведення круглого столу.

Червень 4, 2009

Чотириденний семінар для спеціалістів Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) з питань регулювання ринків капіталу, який провели працівники Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), закінчився у четвер церемонією, на якій учасникам вручили офіційні сертифікати про проходження навчального курсу. Представник USAID Кевін МакКаун подякував учасникам за їх "старанну роботу заради ефективно регульованих фінансових ринків" і висловив сподівання, що вони "сприятимуть просуванню України до економічного зростання і процвітання".

Комісію SEC представляли четверо провідних спеціалістів, які поділилися своїм досвідом: Естер Саверсон мол., заступник директора департаменту міжнародних зв’язків SEC, Роберт Кіз, заступник директора регіонального представництва SEC у Нью-Йорку; Джеймс А. Капеццуто, старший радник, відділ інспекцій SEC регіонального представництва SEC у Нью-Йорку та Деніел М. Грей, старший радник з питань інфраструктури ринку, підрозділ SEC з торгівлі і ринків.

Головну увагу в цьому інтенсивному навчальному курсі було приділено розслідуванням та регулюванню фондового ринку. Представники Комісії SEC поділилися своїм досвідом з таких питань як важливість етичних стандартів, – як для регулятора, так і для учасників ринку – для забезпечення довіри з боку інвесторів, регулювання інвестиційних компаній та планування перевірок і управління розслідуваннями.

Окрема секція була присвячена ролі саморегулівних організацій, які допомагають державному регулятору у здійсненні нагляду за ринками. Лектори підкреслили, що правила найчастіше і найімовірніше користуватимуться повагою, коли їх розробляють самі гравці на ринку.

Член ДКЦПФР Володимир Харицький сказав, виступаючи перед слухачами курсу, що Комісія сподівається на ефективне втілення на практиці теоретичних знань, набутих ними під час семінару.

Семінар є складовою частиною навчальної програми "Розвитку ринків капіталу" – спільної ініціативи Комісії SEC з цінних паперів і бірж та її українського партнера Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР), що реалізується за підтримки Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу". Програма "Розвитку ринків капіталу", що була започаткована у 2008 році, має на меті покращення регулювання ринку цінних паперів України та вдосконалення відповідного законодавства згідно з міжнародними стандартами та найкращою практикою діяльності. Під час першого семінару, який проводився у червні 2008 року, регулятори прослухали повний огляд регулювання ринків капіталу, включно з аналізом практичних прикладів щодо здійснення нагляду за ринком, питаннями правозастосування, розкриття інформації та регулювання ринками. Другий семінар, що проводився у грудні минулого року для професійних учасників ринку (представників ДКЦПФР, фондових бірж та торгівців), був присвячений управлінню ризиками та питанням діяльності СРО.

Інша частина програми передбачає візит до США: українська делегація з представників ДКЦПФР вдруге взяла участь у щорічному курсі Міжнародного інституту розвитку ринків цінних паперів, який проводився у квітні у головному управлінні SEC у Вашингтоні.

Експерти Комісії SEC, так само як і представники USAID та ДКЦПФР, висловили сподівання, що програму буде продовжено.

Травень 28, 2009

"Всеукраїнський депозитарій цінних паперів" (ВДЦП), який об’єднується з ВАТ "Міжрегіональний фондовий союз" (МФС), отримав ліцензію на здійснення депозитарної діяльності. Спеціалісти USAID та Світового банку протягом багатьох років надають технічну допомогу МФС щодо запровадження ним міжнародної практики проведення клірингу та розрахунків за угодами з цінними паперами, а також щодо створення єдиного депозитарію для ринків капіталу в Україні.

27 травня Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) прийняла рішення про видачу ліцензії "Всеукраїнському депозитарію цінних паперів" на здійснення депозитарної діяльності.

Те, що ВДЦП отримав ліцензію, сталося завдяки ініціативам та зусиллям самого ринку, сказав журналістам Член ДКЦПФР Володимир Петренко: "Цілком природно, що учасники фондового ринку не стали чекати, а об’єдналися, щоб створити свій центральний депозитарій". Він також зауважив, що "Комісія не уповноважена створювати центральний депозитарій, вона повинна грати роль регулятора ринку, а створення міцного депозитарію є правом учасників ринку".

Голова Наглядової ради МФС Борис Тимонькін наголосив: "Структура управління нового депозитарію забезпечує збалансоване представництво інтересів усіх учасників ринку: держави в особі регуляторів, банків, небанківських структур та торговельних майданчиків".

Голова Наглядової ради ВДЦП Василь Роговий підкреслив, що "ВДЦП з самого початку був відкритим для ринку". "Ми розраховуємо на те, що новий об’єднаний депозитарій на фондовому ринку України дозволить зробити важливий крок для забезпечення нової якості фінансового ринку нашої держави з точки зору інвестиційної привабливості і залучення інвестицій в нашу економіку".

ВАТ "Всеукраїнський депозитарій цінних паперів" (ВДЦП) було створено у квітні 2008 року за ініціативою Національного банку України, яку підтримала Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку. До складу засновників увійшли НБУ, ПФТС, УМВБ та комерційні банки (всього 22 засновника). Національний банк України є найбільшим акціонером ВДЦП, частка якого становить 25% (частка кожного з інших акціонерів не може перевищувати 5%). ВДЦП та МФС підписали угоду про об’єднання 24 квітня 2009 року.

Представник Світового Банку Маріус Вісмантас підтримав створення нового депозитарію та привітав ВДЦП з отриманням ліцензії. Він заявив, що для розвитку міцних ринків капіталу потрібно мати "належну інфраструктуру ринку, ключовим елементом якої є депозитарій", щоб захистити права власності на цінні папери. Саме тому, сказав він, "Світовий Банк вітає всі заходи, метою яких є створення ефективного центрального депозитарію цінних паперів".

"USAID завжди підтримувало такий ринковий підхід та активно виступало за ідею створення єдиного депозитарію, який би належав приватному сектору, за участю Національного банку", - сказала Наталія Бережна, представник USAID. "Це ще більше наблизить Україну до міжнародних стандартів депозитарної та розрахунково-клірингової діяльності".

Заключним кроком буде отримання ВДЦП ліцензії на здійснення усіх видів депозитарної діяльності, після чого він зможе надавати учасникам ринку послуги з розрахунково-клірингового обслуговування цінних паперів. Голова Правління МФС Микола Швецов описав, які ще етапи необхідно пройти, щоб завершити об’єднання двох депозитаріїв, зазначивши, що процес має бути завершений до серпня цього року.

Квітень 21, 2009

Українські торгівці цінними паперами та інші представники фондового ринку зібралися сьогодні, щоб обсудити ключовий аспект регулювання ринків капіталу: роль і функції членських саморегулівних організацій (СРО), які допомагають регулювати і здійснювати нагляд за діяльністю свого професійного сектору. Форум був організований Асоціацією торгівців фондового ринку (АТФР) – це новостворена асоціація торгівців, що зареєструвалася у Державній комісії з цінних паперів і фондового ринку як претендент на отримання статусу СРО. Серед учасників були Голова ДКЦПФР Анатолій Балюк, член ДКЦПФР Володимир Петренко та провідні торгівці України. Учасники обговорили перспективи створення єдиної СРО торгівців в Україні. Експертів Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" запросили виступити на форумі та поділитися міжнародним досвідом щодо діяльності саморегулівних організацій та їх співпраці з регуляторами ринку та своїми членами.

Виступаючи на форумі АТФР, експерт Проекту Девід Бардслі розповів про те, що у міжнародній практиці саморегулювання має на меті наступне: слугує доповненням до ресурсів регулятора, підвищує професійну чесність, а також, завдяки надійності СРО, зміцнює довіру клієнтів та ринку. Він зазначив, що міжнародні стандарти саморегулювання визначені Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO), до якої входить і Україна. Серед 30 принципів, прописаних IOSCO за погодженням із членами організації, два стосуються саме СРО. Девід Бардслі озвучив основні позиції цих принципів. Він нагадав присутнім, що "СРО є об’єктами нагляду регулятора і повинні дотримуватися стандартів чесності та конфіденційності" при виконанні своїх обов’язків. Крім того, він детально описав "трикутник розподілу повноважень": нагорі знаходиться ДКЦПФР, яка здійснює нагляд за СРО, а ті, у свою чергу, наглядають за відповідними сферами діяльності на ринку, які відносяться до їх компетенції. Також пан Бардслі розповів про роль та функції саморегулівних організацій.

Експерт Проекту Віктор Стеценко коротко розповів про консультативну підтримку, надану Проектом "Розвиток ринків капіталу", з регуляторних питань, що стосуються СРО в Україні. Також минулого грудня, під час свого візиту до Києва, представники Комісії з цінних паперів та бірж США – регулятора американського ринку – обговорили з українськими колегами питання, пов’язані з СРО.

АТФР намагається добитися створення єдиної СРО торгівців. Наразі, в Україні вже діють кілька СРО торгівців. Однак, жодна з них не відповідає вимогам, необхідним для набуття статусу єдиної діючої СРО. Згідно з законом "Про цінні папери і фондовий ринок" СРО повинна об’єднувати 50% професійних учасників ринку, що представляють відповідний вид діяльності, аби відповідати вимогам до єдиної СРО.

За словами Дмитра Сапунова, Виконавчого директора АТФР, необхідність створення єдиної членської СРО торгівців пояснюється тим, що інтереси бірж та торгівців "не завжди збігаються". Цитуючи звіт Проекту (Звіт та рекомендації щодо розвитку, функціонування та регуляторного нагляду за діяльністю саморегулівних організацій на фондовому ринку України), він зазначив, що, на думку експертів, Україна може обирати серед трьох можливих моделей саморегулювання на ринку – а єдина СРО є однією з них. Експерт Проекту Віктор Стеценко відзначив, що саме представники українського бізнесу мають визначити, "яким шляхом вони підуть".

Квітень 17, 2009

Ринки капіталу України може вже за декілька кроків від того, щоб нарешті отримати багато переваг, що надасть створення єдиного центрального депозитарію, який забезпечить ефективну та дешеву розрахунково-клірингову діяльність. Учора, на конференції, організованої Проектом USAID "Розвиток ринків капіталу", акціонери основного депозитарію України "Міжрегіональний фондовий союз" (МФС) та Всеукраїнського депозитарію цінних паперів (ВДЦП), його партнера-покупця, оголосили про те, що невдовзі буде остаточно оформлене об’єднання цих двох установ. Завдяки об’єднанню депозитарна діяльність буде впорядкована у потужній, надійній установі, що знаходиться у власності приватних акціонерів та Національного банку України.

"Об’єднання майже завершено", - сказав Голова Правління МФС Микола Швецов. Він запевнив учасників конференції, що "це є добре продуманий баланс, що враховує інтереси всіх" та підкреслив, що ВДЦП, "працюючи за міжнародними стандартами", функціонуватиме як "сучасний депозитарій, що забезпечить більш надійний захист інвестицій та торгових операцій на українських ринках капіталу, а й отже підвищить їхню привабливість для інвесторів". Також пан Швецов зазначив, що "сьогоднішня конференція демонструє, що створення єдиного центрального депозитарію відбувається прозоро".

Створення єдиного депозитарію цінних паперів буде великим кроком у розбудові ринку капіталів в Україні. Впровадження найкращої міжнародної практики депозитарної та розрахунково-клірингової діяльності підвищить довіру вітчизняних та зарубіжних інвесторів, що забезпечить зростання економіки.

У конференції взяли участь акціонери МФС, акціонери ВДЦП, у тому числі Національний банк України (НБУ). Також були присутні представники Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР), Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг України (Держфінпослуг) та основних бірж України. Були запрошені експерти USAID, які з 1999 року надавали МФС технічну допомогу, та експерти Світового банку.

Експерт Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" з питань злиття та поглинання Джон Краулі, який консультував МФС у процесі об’єднання і, зокрема, з такого делікатного питання як оцінка акцій, відзначив "професіоналізм на кожному етапі з точки зору корпоративного управління" обох організацій, а також їхній високий рівень прозорості.

USAID активно пропагує ідею створення єдиного, незалежного, недержавного депозитарію за участю Національного банку. "МФС протягом десяти років демонструє відкритість та прозорість", – сказала учасникам конференції представник USAID Наталія Бережна.

USAID бере участь у процесі створення центрального депозитарію з 1999 року, коли USAID, Уряд України та Світовий банк підписали Меморандум про взаєморозуміння, в якому підтримується створення недержавного клірингового депозитарію. Меморандум обмежував сферу діяльності Національного депозитарію України та закликав добровільно об’єднатися всі існуючі депозитарії в один, найбільша частка якого знаходилась би у приватній власності. Згідно з цим Меморандумом USAID надало МФС технічну допомогу та допомогло йому стати розрахунково-кліринговим депозитарієм світового рівня.

Член ДКЦПФР Володимир Петренко сказав учасникам конференції, що успіх у розв’язанні питання з депозитарієм має вирішальне значення для українських ринків. "Без надійної системи обліку цінних паперів [які зберігаються в депозитарії] ми втратимо довіру вітчизняних та іноземних інвесторів", - наголосив він.

ВДЦП було створено у квітні 2008 року за ініціативою Національного банку, яку підтримала ДКЦПФР. До складу її засновників увійшли НБУ, біржі ПФТС та УМВБ і комерційні банки (усього 22 засновники). У лютому-березні цього року акціонери ВДЦП та МФС досягли принципової згоди щодо об’єднання. Об’єднання депозитаріїв МФС та ВДЦП дозволяє Національному банку України отримати у новій об’єднаній організації 25% і стати її найбільшим акціонером (у кожного з інших акціонерів не може бути більше 5%). Відповідно до детально обговореної та оголошеної на конференції угоди, акціонерам МФС запропонують продати їхні акції по ціні 125 тис. грн. за акцію. Також ВДЦП бере на себе зобов’язання здійснити додаткову емісію акцій на суму приблизно 60 млн. грн., щоб обміняти акції МФС на акції ВДЦП. До складу ради ввійдуть представники НБУ, як найбільшого акціонера, ДКЦПФР, банків, небанківських фінансових установ та бірж. Остаточно рішення щодо об’єднання буде затверджено на загальних зборах акціонерів ВДЦП, які відбудуться 24 квітня.

Наталія Бережна запевнила учасників конференції, що USAID і надалі підтримуватиме об’єднання цих двох установ, "щоб нарешті в Україні був депозитарій, який би захищав і права інвесторів в Україні і справді відповідав найкращим міжнародним нормам".

Сюжет по матеріалах конференції транслювався на українському телебаченні з коротким інтерв’ю з експертом Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" Віктором Стеценком. Переглянути новини можна тут:
Перший Національний канал УТ-1, "Діловий Світ", 16.04.2009 о 19:30
Перший Національний канал УТ-1, "Діловий Світ. Тиждень", 26.04.2009 о 18:30
Телеканал "Тоніс" також висвітлював цю подію.

Квітень 9, 2009

Держава та інші зацікавлені сторони мають послідовніше та ефективніше інформувати населення про необхідність просування пенсійної реформи задля розбудови стабільної пенсійної системи – погодилися учасники круглого столу, присвяченого пенсійним питанням. У заході, що був організований газетою "Урядовий кур’єр", представники Пенсійного Фонду України, Міністерства праці та соціальної політики України, НДІ праці і зайнятості населення, Федерації профспілок України, а також представники Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" та Агентства США з міжнародного розвитку обговорили реалії та перспективи пенсійного забезпечення в Україні.

Учасники обговорення підняли широкий спектр питань, зупинившись докладніше на поточних питаннях щодо призначення та перерахунку пенсій; добровільних внесках українців, що працюють закордоном; збору внесків до солідарної системи; спеціальних пенсіях; питаннях пенсійного віку та тих проблемах, які може зумовити криза у пенсійній системі.

Найбільш нагальною проблемою, озвученою на круглому столі, була політика щодо правил перерахунку пенсійних виплат працюючим пенсіонерам. Наразі пенсії працюючим пенсіонерам заморозили на рівні 2008 року, приймаючи до уваги для перерахунку розмірів пенсій заробітну плату за 2007 рік. Однак уряд і парламент обговорюють плани перегляду розмірів пенсій. Заступник Голови правління Пенсійного Фонду України України Віктор Колбун відзначив, що серед усіх країн колишнього Радянського Союзу українські пенсії виглядають, попри все, "гідно".

Особливу увагу було приділено практиці, поширеній серед представників великого бізнесу, коли вони оформляють документи приватного підприємця, який працює за спрощеною системою оподаткування, як засіб мінімізації соціальних податків, оскільки такий статус передбачає мінімальний рівень сплати податків та соціальних внесків, у тому числі страхових внесків до солідарної системи пенсійного страхування. Наталія Горюк, старший юрист з пенсійних питань Проекту зазначила, що в Україні розмір страхових внесків до пенсійної системи є досить високим, бо не всі сплачують внески, є виплата заробітної плати "у конвертах". Якщо порівняти з державною пенсійною системою Сполучених Штатів Америки, то там дуже низький розмір пенсійних внесків забезпечує співвідношення розміру пенсії до заробітної плати на рівні 42 відсотків, а в Україні ж майже таке співвідношення – біля 44 – 49 відсотків – забезпечують пенсійні внески на рівні 35,2 відсотка, які є дуже високими.

Обговорюючи питання "спеціальних" пенсій, заступник Голови правління Пенсійного фонду України Віктор Колбун, зазначив, що "спеціальні" пенсії у розмірі, який перевищує максимальний розмір пенсій, отримують лише 2776 осіб.

Наталія Горюк зазначила, що проблема не у тому, що в Україні існують "спеціальні пенсії", - це не суперечить міжнародній практиці. Інші країни світу підтримують армію чиновників, яка забезпечує їх діяльність, та створюють для чиновників окремі пенсійні програми. Наприклад, в штаті Каліфорнія (США) є великий пенсійний фонд для державних службовців (CALPERS), пенсійні активи якого перевищують бюджети окремих країн. Цей фонд має гарний інвестиційний дохід та забезпечує державних службовців достойними пенсіями. За законодавством штату Нью-Йорк (США) передбачається сплата державою на користь чиновників пенсійних внесків до фонду протягом перших 10 років їх роботи. В Україні проблема у розмірах "спецпенсій". Над цим необхідно працювати, необхідно обмежувати розміри цих пенсій та уніфікувати закони, відповідно до яких призначаються такі пенсії.".

Порівнюючи пенсійну систему України з пенсійними системами інших країн світу, учасники круглого столу торкнулись і питання необхідності підвищення пенсійного віку в Україні. "Питання пенсійного віку для України є складним. Однак, якщо ми хочемо приєднатись до Європейського Союзу, нам необхідно буде адаптувати наше законодавство до європейського, у тому числі це стосується і пенсійного віку", - відзначила пенсійний юрист Наталія Горюк. "У Європі найнижчий пенсійний вік для жінок - 60 років, для чоловіків - 62 роки, крім Франції (у цій країні пенсійний вік як для чоловіків так і для жінок - 60 років)". Вона відмітила, що Україною щодо цього питання було втрачено і втрачається багато часу. "Ще з першим варіантом законопроекту "Про загальнообов’язкове державне пенсійне страхування" у 1997 році до Верховної Ради України Урядом надавались пропозиції про поетапне підвищення пенсійного віку. І якби на той час рішення було прийняте, то на даний час очевидно і ситуація у Пенсійному фонді була б іншою і ми б уже мали підвищений пенсійний вік. І мова не іде про одномоментне підвищення пенсійного віку. Тільки Грузія одномоментно підвищила пенсійний вік. Інші країни поступово підвищували пенсійний вік: по 2, 3, 4 місяці на рік. Найпоширеніша практика – підвищення пенсійного віку на 6 місяців на рік. Необхідно готувати суспільство до цього питання." "Ми категорично проти прийняття рішень щодо пенсійного віку зараз", заперечила Галина Голєусова, представник Федерації профспілок України. Однак Голєусова визнала, що необхідно "працювати над цим питанням" і підготувати громадськість, оскільки існуюча система не може впоратися зі співвідношенням кількості пенсіонерів і працівників.

Учасники круглого столу зазначили, що невідкладним пріоритетом у прийнятті рішення щодо підвищення пенсійного віку є ефективніша співпраця зі спеціалістами з питань демографії, економіки, соціальних питань та науковцями.

Що стосується запровадження другого рівня пенсійної системи в Україні, то Наталія Горюк звернула увагу на те, що дуже важливо забезпечити прийняття у 2009 році законопроекту про запровадження другого рівня пенсійної системи. Про це свідчать прогнозні показники темпів зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) в Україні. "Як відомо, умовою для прийняття законопроекту про другий рівень пенсійної системи є економічне зростання країни протягом останніх 2-х років підряд перед прийняттям законопроекту: щоб темпи зростання ВВП були не меншими ніж 2 відсотки у порівнянні з попереднім роком. На сьогодні ця вимога виконується. І якщо законопроект не буде прийнятий у цьому (2009) році, то ми втратимо ще 3-4 роки. Тому що за прогнозом Уряду у 2009 році темпів зростання ВВП на рівні 2-х відсотків не очікується. За прогнозом Мінекономіки у 2010 році очікуються темпи зростання ВВП на рівні 1,7%. Можна сподіватись, що у кращому випадку, у наступних – 2011 і 2012 роках темпи зростання ВВП досягнуть і перевищать 2 відсотки. Тоді буде можливим прийняти законопроект про запровадження другого рівня лише у 2013 році. Тому, я ще раз хочу наголосити, що дуже важливо не втратити час і прийняти законопроект про запровадження другого рівня пенсійної системи – у 2009 році, передбачивши при цьому запровадження фактичної сплати страхових внесків до другого рівня з пізнішого терміну, - коли наша економіка піде "на підйом", тобто не раніше ніж з 1 січня 2012 року."

Віктор Колбун відзначив, що ключовим тут є фактор часу, і що реформу необхідно здійснювати під час економічного підйому. Представник USAID Наталія Бережна зауважила, що міжнародний досвід показує, що найбільш стійкими до кризових періодів є змішані пенсійні системи, які складаються з кількох рівнів. Вона зазначила, що відтак для України важливо також удосконалити законодавчу базу щодо третього рівня – системи недержавного пенсійного забезпечення. Законопроект, який передбачає зміни до Закону України "Про недержавне пенсійне забезпечення" готується у Верховній Раді України до другого читання.

Березень 31, 2009

Заступник Міністра праці та соціальної політики України пані Олена Гаряча побажала щасливої дороги пану Гері Гендріксу, який очолював пенсійний відділ Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" з листопада 2006 року. Зустрівшись з паном Гендріксом в офісі Проекту, що розташований на Подолі, пані Гаряча вручила йому офіційний наказ Міністра праці та соціальної політики України пані Людмили Денісової про оголошення подяки.

"НАКАЗУЮ, - йдеться в документі, - оголосити подяку .... Гері Гендріксу, міжнародному експерту з пенсійних питань Проекту USAID 'Розвиток ринків капіталу", за надання міжнародної технічної допомоги з питань удосконалення пенсійної системи України".

Пан Гендрікс почав працювати на Проекті "Розвиток ринків капіталу" в листопаді 2006 року з метою надання допомоги державним органам України у розбудові життєздатної нової системи пенсійного забезпечення, яка б могла ефективно протистояти викликам, що виникають у зв’язку зі старінням населення та переходом до ринкової економіки. Гері Гендрікс переїхав до Індії, щоб очолити Проект технічної допомоги "Реформування державної системи пенсійного забезпечення в Індії".

Березень 30, 2009

"Необхідно збільшувати кількість паперів вищої якості, що торгуються", заявила на початку цього місяця пані Заря команді із зв’язків з громадськістю Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" під час інтерв’ю в офісі ПФТС, ділячись своєю оцінкою ролі ПФТС на фінансових ринках України в минулому і в теперішній неспокійний час.

У Східній Європі фінансові ринки взагалі і біржі зокрема завжди відігравали важливу роль своєрідного двигуна у розвитку бізнесу і ринків. Як це відбувалося на українському ринку? Які заслуги ПФТС, головної біржі країни?

В 1996 році було створено асоціацію брокерів-дилерів, яка за півроку заснувала фондову біржу ПФТС за підтримки USAID і KPMG-Barents Group. ПФТС об’єднала всіх активних учасників ринку цінних паперів. Так вперше з’явилася ліквідність ринку, а разом з нею і перші українські блакитні фішки, такі як Укрнафта, Центренерго, Дніпроенерго. До 1996 року на фондових біржах України проводилися окремі аукціони на непостійній основі. Після запуску ПФТС торгівля цінними паперами перейшла на щоденний режим, і стартувало ринкове ціноутворення.

Впродовж понад десятиріччя ПФТС грала велику роль у просуванні вимог щодо прозорості та звітності, вона висувала перед компаніями такі вимоги: "якщо Ви хочете розміщувати акції, хочете залучати капітал, треба дотримуватися певних правил". Як Ви оцінюєте досягнення в цій сфері, у чому Ви вбачаєте проблеми?

Якщо у 1997 році в Списку ПФТС було 140 цінних паперів, то на даний момент – понад 850. Водночас, ми розуміємо, що необхідно збільшувати кількість паперів вищої якості, що торгуються, тобто лістингових.

А що потрібно робити, що розвивати, аби емітентам та інвесторам стало більш комфортно?

Для цього необхідно досягнути балансу між законодавчою, судовою і бізнес практиками. В найближчому майбутньому ми чекаємо на позитивні наслідки від набрання сили Законом "Про акціонерні товариства".

В ефективній підготовці до післякризового періоду ПФТС грає ключову роль. Розкажіть, будь-ласка, якою Ви бачите цю підготовку? Що потрібно? Які пріоритети?

Ми готуємося до запуску нової торгівельної системи, запланованого через місяць-два, незважаючи на досить складну ситуацію на фінансових ринках, коли реалізація багатьох проектів "заморожується". Технологічну основу нової торгівельної системи забезпечують лідери біржового ринку: NASDAQ OMX і Група ММВБ. Однак, цей проект важливий не лише через свої технологічні аспекти. Нова торгівельна система підвищить надійність системи розрахунків, створить основу для нових ринків, забезпечить для учасників біржі більш комфортні умови роботи на ринку цінних паперів, дозволить їм зменшити витрати часу і коштів на супровід угод, розширити клієнтську базу та мінімізувати ризики.

Поки ринок зростав рекордними темпами, всі були зайняті сьогоднішнім днем, а тепер говорять про переосмислення пріоритетів. У Вашому випадку робота, мабуть, не дає відірватися – відповідальність перед ринком величезна. Але як Ви ставитеся до думки, що криза змушує переосмислювати пріоритети? Це ж має сенс… чи ні?

Справді, ми чуємо песимістичні прогнози про найближче майбутнє ринку капіталу, однак, не варто забувати, що криза несе в собі і позитив. Важливо не лише побачити нові можливості, а й скористатися ними – піднятися на рівень вище, удосконалитися і стати сильнішими. За даних умов виграє той, хто вміє діяти швидко і ефективно, оскільки після кризи завжди йде піднесення, і наше завдання – зустріти його конкурентноспроможними і високотехнологічними.

Лютий 21, 2009

Фахівці ринків капіталу завершили триденний тренінг, що провів Джек Барбанел, спеціаліст з питань інвестування, який має двадцятирічний досвід роботи на нових ринках в різних країнах світу, а також володіє глибоким розумінням функціонування недержавних пенсійних фондів, ринку цінних паперів та нормативно-правової бази в країнах Центральної та Східної Європи.

Пан Барбанел, який постійно працює у Москві, де він консультує зарубіжних інвесторів, на минулому тижні приїхав до Києва, щоб поділитися своїми знаннями із спеціалістами з управління активами та фахівцями з українських урядових та регуляторних установ. Тренінг, що був організований спільно Проектом USAID "Розвиток ринків капіталу" та Українською асоціацією інвестиційного бізнесу (УАІБ), надав можливість спеціалістам з управління активами почути нову інформацію про зарубіжний досвід та дослідження в цій сфері. Після вступного слова Голови УАІБ Дмитра Леонова, який підкреслив, що професіоналізм перевіряється в часи кризи, слово взяв пан Барбанел.

Його курс охоплював кілька аспектів інвестиційного бізнесу: загальні принципи, такі як важливе значення інформаційної прозорості та комплайенсу для завоювання довіри інвесторів і роль депозитарію чи зберігача в забезпеченні захисту активів клієнта, а також як найкраще організувати діяльність компанії з управління активами з точки зору забезпечення її відповідним персоналом. Потім два повних дні були присвячені суттєвим питанням біржової торгівлі, реальній діяльності з оцінки активів, формуванню інвестиційного портфелю протягом хороших та важких часів. Пан Барбанел нагадав аудиторії, що більшість клієнтів не люблять ризикувати і очікують, що компанія, яка управляє їх активами, захистить їхній портфель цінних паперів і не втратить їхні гроші.

Звичайно, увага кожного була зосереджена на фінансовій кризі. Пан Барбанел підкреслив важливість довіри у відносинах між клієнтом та компанією з управління активами. "Будьте чесними. Якщо у вас був поганий рік, поясніть, чому так трапилося, але не приховуйте цього. Це може трапитися з кожним. Але ви повинні бути відвертими щодо цього з потенційними клієнтами". Коли пан Барбанел розповідав про основи фінансової теорії та аналізував питання інвестиційного вибору та стратегії, у слухачів виникло багато запитань. "А під час кризи, в які інструменти нам інвестувати кошти?", - спитав один менеджер. Для того, щоб роз’яснити свою думку, пан Барбанел, накресливши спреди та графіки, пояснив, що під час економічної кризи спочатку перестають інвестувати в акції, потім через високий інфляційний ризик уникають інвестувати в облігації, а інвестують "у золото і валюту". – "А як Ви можете оцінити, коли настає хороший момент знову повернутися до акцій?", - захотів дізнатися інший учасник. – "Щодо мене, я дуже уважно слідкую за ціною на золото і чекаю, коли вона знизиться нижче певного рівня", - відповів пан Барбанел, охоче ділячись своїми знаннями.

Під час перерви на каву один спеціаліст-аналітик зауважив, що криза дала йому можливість удосконалити свої навички завдяки таким тренінгам, на які раніше він не знайшов би часу. "Коли у вас багато справ, ви не завжди маєте час зробити крок назад. Тому коли бізнес погіршується, це саме той час, коли треба вчитися". Через це, незважаючи на неоптимістичні прогнози для ринків Східної Європи, настрій в аудиторії був відносно оптимістичний. "Пам’ятайте, що іноземні інвестори приходять на нові ринки, такі як український ринок, не для швидкого отримання прибутків, а для вивчення ринку", - сказав на закінчення пан Барбанел.

Лютий 17, 2009

"Що можуть зробити учасники інвестиційної індустрії, щоб скористатися можливостями, які виникають протягом важких часів для бізнесу?" Таким був лейтмотив більшості виступів на конференції, що була організована Українською асоціацією інвестиційного бізнесу (УАІБ) і присвячена питанням діяльності компаній з управління активами в умовах фінансової та економічної кризи. Своїми думками та досвідом з цих питань поділилися під час конференції представники регуляторів, інвестиційних банків, недержавних пенсійних фондів, а також спеціалісти із зв’язків з громадськістю. Відкрив конференцію Голова Ради УАІБ Дмитро Леонов, який підкреслив у своєму вступному слові, що "ринок має скористатися поточними можливостями, щоб краще, ніж раніше, захищати інвесторів". Член Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку Сергій Бірюк закликав управляючих активами "спільно розробити нові надійні фінансові інструменти і разом підготувати підґрунтя для зростання обсягу операцій на ринку".

Представники пенсійної сфери, серед яких були як регулятори, так і спеціалісти НПФ, підкреслили, що, на думку багатьох експертів, лише спільними зусиллями можна домогтися того, щоб сектор пенсійного забезпечення виявився готовим до введення через кілька років другого рівня пенсійної системи в Україні.

Від Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу" на конференції виступили два експерти з питань ринків капіталу Джон Краулі та Джек Барбанел. Згідно максимально реалістичного аналізу пана Краулі, у США "криза пішла на спад, і наразі ми живемо просто у важкі часи", у той час як в Україні, як про це свідчать показники економіки країни, ситуація може погіршитися ще більше. Промовець аргументував свої висновки посиланням на статистику щодо короткострокових відсоткових ставок на Лондонській біржі та на ринку України, що є свідченням не лише динаміки ставок за кредитами, а й показником довіри до економіки країни. Ставка пропозиції на Лондонському міжбанківському ринку депозитів (скорочено LIBOR) поступово стабілізується, починаючи із грудня, у той час як відповідна ставка на міжбанківському ринку в Києві (KIBOR) усе ще залишається на рекордно високому рівні у 58%, що свідчить про високу інфляцію та продовження кризових явищ.

Джек Барбанел, експерт Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу", виходячи із свого 20-річного досвіду роботи на ринках Східної Європи, підкреслив роль розкриття інформації протягом кризових періодів, коли для інвесторів особливо важливо мінімізувати ризики. "Важливо розуміти, що компаніям слід розкривати не лише ті питання, що є обов’язковими для розкриття згідно з українським законодавством", - вважає пан Барбанел. – "Емітентам доцільно розкривати інформацію про все, що інвестор бажає знати про ту чи іншу компанію, все, що для нього важливо про неї знати, що може впливати на ринкову вартість акцій в обігу". Таким чином, зробив висновок промовець, вимоги щодо прозорості стосуються не лише кількісних показників, зафіксованих у обліку, але так само й інформації про думки й політику менеджменту публічної компанії. Нещодавній інцидент із корпорацією "Apple", виробником комп’ютерного та програмного забезпечення у США, показує, наскільки серйозно ставляться до такої інформації ринки, підкреслив пан Барбанел. Наразі Комісія з цінних паперів та бірж США здійснює перевірку цієї корпорації, щоб пересвідчитися, чи не могла оприлюднена корпорацією "Apple" інформація щодо серйозних проблем із здоров’ям її президента Стіва Джобза стати підставою для прийняття інвесторами невірних інвестиційних рішень.

Лютий 6, 2009

Міжнародний пенсійний вісник буде інформувати спеціалістів пенсійного сектора України про останні події в світі пенсійного забезпечення. Вісник випускається спеціалістами відділу пенсійного реформування та зв’язків з громадськістю Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу". Перший номер вісника вийшов у цьому місяці. Метою видання є інформування у повнішому обсязі про пенсійні ринки, пенсійну реформу та останні пенсійні тенденції, та забезпечення легкого доступу до такої інформації українським читачам.

"Міжнародний досвід є особливо цінним зараз, коли пенсійні фонди, адміністратори, регулятори та центральні органи виконавчої влади шукають шляхи мінімізації наслідків кризи", - наголошує Наталія Горюк, старший юрист з пенсійних питань Проекту USAID "Розвиток ринків капіталу". Насправді, ідея регулярної публікації пенсійних новин з’явилась під впливом чисельних звернень до радників Проекту надати інформацію про досвід інших країн у сфері пенсійного реформування. Цей пілотний випуск Міжнародного пенсійного вісника присвячений питанню підняття пенсійного віку урядами інших країн з метою зменшення навантаження на системи соціального страхування, яке виникло під впливом демографічних та фінансових факторів. В окремому розділі наведено огляд плану пенсійного забезпечення, запропонованого новим Президентом США Бараком Обамою. У першому випуску також йдеться про різні новітні заходи, що розробляються урядами країн Європи для запобігання негативному впливу сьогоднішньої фінансової кризи на майбутні пенсійні виплати. Гері Гендрікс, керівник відділу пенсійного реформування Проекту, підкреслює: "Це наш шанс поділитися з більш широким загалом інформацією, про яку нас часто запитують різні державні установи".

Читайте Міжнародний пенсійний вісник у розділі Зв’язки з громадськістю в меню сторінки Проекту або за посиланням: http://www.capitalmarkets.kiev.ua/structure/pr_ua.php . Вісник буде видаватися щомісяця.